生物基材料企業(yè)的增長戰(zhàn)略與挑戰(zhàn)

近年來，全球生物基材相關(guān)專利布局在上游供給方和學(xué)術(shù)方面不斷完善。在全球生物基材產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占有重要地位。在企業(yè)方面，傳統(tǒng)石化巨頭和創(chuàng)新型企業(yè)都在核心生物基礎(chǔ)類別上推動了工業(yè)化和商業(yè)化布局。
同時，生物基礎(chǔ)產(chǎn)品和生物制造已經(jīng)滲透到石化產(chǎn)品體系中，未來將帶動萬億增量空間。正如我們所看到的，石油基礎(chǔ)上的碳2、碳3、碳4、在碳6和其他平臺下，許多產(chǎn)品已經(jīng)取代了生物基礎(chǔ)材料，并將在未來實(shí)現(xiàn)更高比例的滲透。我們相信并期待生物基礎(chǔ)材料在未來具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br />2.生物基材料在資本市場的多元化布局，為行業(yè)注入信心和動能
從過去兩年市場新材料方向的融資數(shù)據(jù)可以看出，市場對生物基材產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展保持著積極的期望和信心。
以化學(xué)生產(chǎn)(包括綠色化學(xué))、以節(jié)能環(huán)保為代表的生物基材料軌道，已成為新材料領(lǐng)域非常重要的投資方向。
其次，合成生物作為一種能源技術(shù)，是推動生物基材發(fā)展的核心技術(shù)。從合成生物領(lǐng)域企業(yè)的融資情況來看，部分產(chǎn)品型企業(yè)受到更多青睞，能夠快速商業(yè)化的企業(yè)獲得更高比例的融資?？梢钥闯?，市場對公司產(chǎn)品商業(yè)化的確定性要求越來越高。對過去兩年在市場獲得大量資金的企業(yè)和產(chǎn)品進(jìn)行盤點(diǎn)，我們可以看到HMF的布局、FDCA，PLA、PHA、丁二酸、 PBS和一些核心醫(yī)藥中間體和食品添加劑產(chǎn)品的企業(yè)都進(jìn)行了投資。這也證明了資本市場在生物材料領(lǐng)域的多元化布局。
第三，盤點(diǎn)凱賽生物、華恒生物、嘉必優(yōu)、金波生物等二級市場的代表性上市公司。一方面，它們代表了化工、食品添加劑、農(nóng)藥、美容個人護(hù)理等多個領(lǐng)域的應(yīng)用方向。同時，它們也代表了不同交易所板塊對該領(lǐng)域市場的反饋。可以看出，與生物基材相關(guān)的上市公司的股價表現(xiàn)超過了市場平均水平，估值體系在過去兩年中也出現(xiàn)了一定程度的反彈。因此，我們認(rèn)為，二級市場也高度認(rèn)可了生物基材板塊。
三是行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展周期，企業(yè)彎道超車六大要素
作為一種新型材料，生物基材從研發(fā)到商業(yè)化的周期很長，需要上下游的高度合作。在投融資領(lǐng)域，我們從以下六個維度對資本市場關(guān)注的核心要素進(jìn)行了詳細(xì)梳理：
首先，在市場空間層面，公司可以從兩個維度進(jìn)行布局：一，公司擁有具有大型單一產(chǎn)品屬性的單一產(chǎn)品，或者通過平臺化合物覆蓋更多的應(yīng)用場景；二，公司有一條明確的降低成本的途徑，可以從細(xì)分市場切入，通過成本優(yōu)化進(jìn)一步拓展更廣闊的市場。
其次，在政策指導(dǎo)層面，一些類別有短期政策發(fā)展的窗口期，如塑料限制令驅(qū)動的可降解塑料的發(fā)展、全球航運(yùn)/航運(yùn)減碳需求驅(qū)動的碳關(guān)稅和綠色甲醇、綠色氨和生物油的發(fā)展。然而，從長遠(yuǎn)來看，它將回歸商業(yè)本質(zhì)。低碳、性能和成本仍然是行業(yè)需要綜合權(quán)衡的因素。
第三，在產(chǎn)業(yè)鏈合作層面，企業(yè)可以根據(jù)自己的產(chǎn)品規(guī)劃和布局策略，可以分為直接替代產(chǎn)品和新產(chǎn)品。這兩種類型的產(chǎn)品對產(chǎn)業(yè)鏈合作有不同的要求。
四是技術(shù)成熟度方面，目前仍傾向于商業(yè)化程度較高的品類。
第五，在經(jīng)濟(jì)和盈利能力方面，更注重企業(yè)的成本優(yōu)勢，以及面對競爭和市場變化時的持續(xù)盈利能力。
在團(tuán)隊(duì)能力方面，由于生物基材行業(yè)具有很強(qiáng)的跨學(xué)科屬性，包括生物、物理、化學(xué)和材料的跨學(xué)科屬性，它需要覆蓋整個鏈條能力，如研發(fā)、工程、應(yīng)用開發(fā)和商業(yè)化，更傾向于擁有一支具有多學(xué)科復(fù)合背景和產(chǎn)業(yè)側(cè)復(fù)合能力的團(tuán)隊(duì)。
光源資本結(jié)合市場關(guān)注因素，從運(yùn)營和戰(zhàn)略的角度，從業(yè)務(wù)方向選擇和盈利能力等方面為企業(yè)未來發(fā)展提供有針對性的參考建議：
商業(yè)方向的選擇是企業(yè)競爭力的基礎(chǔ)，企業(yè)可以根據(jù)自身稟賦進(jìn)行有針對性的布局。
在產(chǎn)品類型選擇方面，生物基化纖、復(fù)合材料、聚合物和涂料具有非常廣闊的市場空間，適合產(chǎn)品布局方向。
從單品選擇的角度來看，可以從兩個維度來考慮：
首先，從產(chǎn)品屬性的角度來看，可以分為新產(chǎn)品和替代產(chǎn)品。
新產(chǎn)品的核心挑戰(zhàn)來自整個產(chǎn)業(yè)鏈的兼容性。新產(chǎn)品在加工、配方、設(shè)備等環(huán)節(jié)需要充分的市場下游教育和整個產(chǎn)業(yè)鏈的合作，公司需要具備完善的能力結(jié)構(gòu)，如研發(fā)、生產(chǎn)和業(yè)務(wù)。
下游市場對替代產(chǎn)品的需求非常明確。核心挑戰(zhàn)主要在于降低成本的空間和持續(xù)盈利的能力。公司的能力需要更多地關(guān)注自身產(chǎn)品的競爭力和成本優(yōu)化。
二是從產(chǎn)品本身的盈利定位來看，可分為高附加值產(chǎn)品和大宗產(chǎn)品。
高附加值產(chǎn)品集中在利潤水平較高的產(chǎn)品上，單個產(chǎn)品的規(guī)模低于噸級或噸級。這些產(chǎn)品具有很強(qiáng)的抗周期能力，可以獲得更好的利潤水平。核心挑戰(zhàn)是下游的進(jìn)口和轉(zhuǎn)換意愿，因?yàn)楦吒郊又诞a(chǎn)品在下游的成本結(jié)構(gòu)中所占比例通常不高。因此，有必要注意是否有產(chǎn)品優(yōu)勢來說服下游應(yīng)用。公司的核心能力要求是持續(xù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈的合作。
大宗產(chǎn)品集中在單個產(chǎn)品規(guī)模超過10萬噸/100萬噸的產(chǎn)品上。這類產(chǎn)品具有較高的確定性和較強(qiáng)的競爭壁壘（沉重的資本和資源投資）。我們認(rèn)為，生物基礎(chǔ)產(chǎn)品向大宗產(chǎn)品的滲透必然是一個長期的必然趨勢。